北美 SPAC 市场回暖：估值与锁仓结构变化

市场数据

近 18 个月北美 De-SPAC 交易的平均赎回率显著回落，PIPE 融资占比回升。

结构演变

• 发起人份额的业绩挂钩比例上升
• 锁定期条款趋向分段解锁
• 反稀释保护条款更加常见

启示

对拟通过 SPAC 上市的企业而言，谈判重点已从估值转向确定性。