2026 年 SEC 代币化证券新规要点全解读

新规背景

美国证券交易委员会（SEC）在 2026 年更新了代币化证券的监管指引，核心变化集中在登记豁免适用范围、合格托管人认定与另类交易系统（ATS）的准入条件。

三大要点

1. 登记豁免：Reg D / Reg S 组合发行下，代币化权益的转让限制需在智能合约层面强制执行。
2. 托管要求：私钥管理须由具备资质的合格托管人承担，自托管方案需额外披露。
3. ATS 交易资格：二级流通须在注册 ATS 完成，撮合与结算记录须可审计。

对拟上市企业的影响

企业应在架构设计阶段即确定代币的法律属性，避免上市后被动重组。