证券代币与功能性通证的法律边界

Howey 测试

判断标准包括资金投入、共同事业、利润预期与依赖他人努力四项要素。

实务差异

| 维度 | 证券代币 | 功能性通证 |

| --- | --- | --- |

| 发行 | 需登记或豁免 | 无证券登记义务 |

| 交易 | 注册 ATS | 一般平台 |

| 披露 | 持续披露 | 项目自律 |

建议

代币设计阶段即引入法律意见书，避免属性认定风险。